Неоклассическая теория принятия финансовых решений

     Неоклассическая теория – исследует вопросы и процессы, которые происходят на рынке капитала. Построена на гипотезе совершенного рынка, который существует при выполнении следующих основных условий:

• Нейтральное влияние налогообложения и других ограничений, которые обусловлены государственным регулированием экономики.
• На товарном рынке и рынке капиталов совершенная конкуренция.
• Одинаковый доступ всех участников рынка к информации о экономических процессах, которые происходят на рынке.
• Деятельность всех участников рынка является рациональной и направлена на максимизацию собственных выгод.

     По мнению неоклассиков стоимость финансовых инструментов определяется двумя основными параметрами: риском и рентабельностью.

     Взаимосвязь между этими параметрами отслеживается непосредственно на рынке капитала.

     Принятие решения по поводу финансирования и инвестирования – автономно. Происходит абстрагирование от влияния банковских организаций и страховых компаний.

     Неоклассики не видят существенной разницы между использованием форм финансирования и не поясняют природу влияния правовой формы организации бизнеса на финансовую деятельность субъектов хозяйствования.

     В рамках данной теории выделяют следующие концепции:

• Теория иррелевантности – в ее основу положены три тезиса:
  1. Рыночная стоимость предприятия при данном уровне риска не зависит от структуры его капитала, а определяется капитализированной стоимостью его ожидаемых доходов, т.е. инвесторы могут оптимизировать свои доходы и риски путем диверсификации вложений в корпоративные права и долговые ценные бумаги одного и того же объекта инвестирования. Показатель структуры учитывается только при определении типа ценных бумаг, в которые будут вложены средства, а именно корпоративные права или долговые обязательства.
  2. Стоимость привлечения собственного капитала является линейно-возрастающей функцией к уровню задолженности предприятия. Отсюда рентабельность собственного капитала, который требуют инвесторы, будет равна рыночной ставке доходности по корпоративным правам предприятия, которое полностью финансируется за счет собственного капитала.
  3. Решение по поводу финансирования и инвестирования могут приниматься автономно. Это обусловлено тем, что рыночная процентная ставка, которая сравнивается с прибыльностью вложений данного предприятия, является критерием принятия решений по поводу его финансирования. Зависит исключительно от коммерческого риска и соответствует норме прибыльности.
• Теория выбора портфеля инвестиций – вложения заданного объема инвестиционного капитала в один объект инвестиций является более рисковым, чем инвестирование этой же суммы в различные объекты. Благодаря диверсификации можно изменить совокупный риск портфеля инвестиций предприятия. Считается оптимальным, если при одинаковом уровне прибыльности: с одной стороны не будет существовать каких либо других инвестиционных возможностей с меньшим уровнем риска; с другой стороны не будет существовать других прибыльных инвестиционных портфелей, которые характеризуются таким же уровнем риска.
• Теория оценки доходности капитальных активов (САРМ) – построена на тезисе, что цена отдельных капитальных активов зависит от ожидаемой рентабельности и риска. Модель характеризует процесс формирования рыночной цены отдельных ценных бумаг в условиях совершенного рынка капитала и с учетом систематического риска, который не подлежит диверсификации. Систематический риск – внешний риск. Несистематический риск – внутренний, на предприятии его можно снизить или диверсифицировать.

     Похожие темы:

     Финансовые инвестиции предприятия

     Бюджетирование и контроллинг